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火了30年的中国汽车行业,寒冬说来就来了!下半年以来,汽车销售遭遇滑铁卢,连续三个月负增长,9月更是创下7年内最大降幅,令人瞠目结舌!

中国汽车工业协会日前公布数据,9月中国汽车产销分别完成235.6万辆和239.4万辆,产销量比上年同期分别下降11.7%和11.6%。在此之前,7月我国汽车产销分别完成204.3万辆和188.9万辆,产销量比上年同期分别下降0.7%和4%;8月我国汽车产销分别完成200万辆和210.3万辆,产销量分别同比下降4.4%和3.8%。

伴随着中国汽车产销量连续3个月同比下滑,整车销售市场的冷意正在向上游零部件企业蔓延。

从汽车零部件上市公司三季报显示,在a股中证指数-汽车零配件行业下,共涉及131家上市公司。根据财报,这131家零配件企业2018年前三季度累计营收4446.34亿元,同比增长17.64%;第三季度营收总计1456.16亿元,同比下滑10.03%。

从利润来看,131家零部件企业在2018年前三季度累计实现归母净利润323.82亿元,同比增长13.55%。其中,第三季度归母净利润总计93.79亿元,同比增长4.65%。

值得注意的是,虽然三季度零部件企业单季归母净利润增速高于同期营收增速,但扣除非经常性损益后的净利润合计约66.79亿,同比下滑13.37%。

2018年下半年以来,汽车行业进入寒冬已成为不争的事实,这种低迷趋势将在未来持续很长一段时间也成为多数业内人士的共识。而汽车产业链上的上小游企业的日子也开始步履维艰,这对于正在排队ipo的汽车零部件企业影响也是不可避免的,近日在证监会网站上披露招股书的上海沿浦金属制品股份有限公司(以下简称:沿浦股份)就是其中的一个缩影。

沿浦股份拥有较为完整的汽车座椅总成产品,是汽车座椅骨架、座椅功能件和金属、塑料成型的汽车零部件制造商,处于汽车产业链的上游。

招股书显示,2015年-2017年和2018年上半年,沿浦股份实现营业收入分别为4.23亿元、7.00亿元、8.47亿元、3.87亿元,同期净利润0.36亿元、0.49亿元、0.59亿元、0.24亿元。

根据公司2018年上半年经营情况,沿浦股份上半年营收占2017年全年的比例为45.7%,净利润占2017年全年40.7%,均不足一半。以此推算,2018年全年相较于2017年增速或将放缓。

对此,沿浦股份解释称:汽车零部件制造行业的销售存在季节性特征,上半年是汽车零部件销售淡季,一般占到全年销售额的40%左右。

不论,沿浦股份上半年是否同比去年增长与否,但是从真个行业数据显示,下半年或难言乐观。而令人担忧的是,在整个行业增长开始放缓的背景下,沿浦股份却逆势大幅扩张产能。

招股书显示,沿浦股份本次ipo拟募集资金5.71亿元,主要用于主营业务扩产、新项目产业化和补充流动性等项目上。由此新增产品产能情况如下:

值得一提的是,2017年沿浦股份主要产品中座椅骨架、冲压件、注塑件的产能利用率分别为80%、 85%、 80%,均能满足公司的生产并且还有部分闲置。

而本次ipo募集资金在座椅骨架上的新增产能90万套,相当于现有产能的6成以上。此外,新增的精冲件与普通冲压件产值1亿元,而2017年冲压件的销量为2.7亿元,新增产值相当于2017年37%。

在整个行业处于寒冬的情况下,沿浦股份逆势大幅扩张产能,未来产能出现大量闲置或是大概率事件。

近年来募投项目是证监会审核的重点,有很多企业的ipo都在募集资金运用方面栽了跟头。

“相对于财务会计、规范运行、主体资格等硬性指标,募投项目的经营者因素更加突出,不仅反映出经营者对企业实际情况的准确把握,更重要的是募投项目的市场推测及盈利预期,能清晰而具体地反映出企业在中长期的发展规划,体现了企业在未来的成长潜力和投资价值。”业内人士表示。

除此之外,沿浦股份的客户结构和客户销售政策使得在行业寒冬来临之际公司的经营风险陡增。

沿浦股份作为整车厂二级供应商,直接客户主要为东风李尔、泰极爱思、中国李尔、延锋百利得、麦格纳等国内外知名汽车座椅厂商。2018年1-6月、2017年、2016年和2015年,公司向前五大客户(按派系分类)的销售额占当期主营业务收入的比例分别为83.89%、88.39%、86.35%和83.61%,存在客户集中的风险。

而针对这些大客户,沿浦股份给予了较为宽松的销售政策,也直接导致公司账面上存在大量应收账款。招股书显示,2015年-2017年和2018年6月30日,公司的应收账款净额分别为2.35亿元、3.53亿元、4.09亿元和3.1亿元,占公司营业收入的55.52%、50.40%、48.32%和79.89%。而截止2018年上半年,来资于前五大客户应收账款1.85亿元,占到应收账款合计数的56.63%。

对于高企的应收账款,沿浦股份对外称:公司实行严格的信用管理政策,有效把控应收账款具体回收情况。但由于公司应收账款数量较多,倘若客户经营出现不利变化,仍有可能出现应收账款无法收回的坏账损失。

“在行业出现下坡的时候,客户集中会导致主要客户稍有问题就给公司带来重大影响,而行业景气度也直接影响上下游的回款速度,这对于公司资金链来说都是很大考验”业内人士表示。

值得注意的是,截止2018年6月30日,沿浦股份负债率高达55.65%,远超于同行业上市公司。

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